《华尔街日报》（WSJ）专栏作家约瑟夫·史坦伯格（Joseph Sternberg）10月2日发表文章指出，在全球政治与经济的混乱局势中，外界往往忽略了中共经济危机的持续恶化。他强调，中国经济正陷入结构性困境，并面临“两个致命问题”，预计坏消息将陆续浮现。

首先，从中共官方9月发布的制造业采购经理人指数（PMI）来看，整体仍处于萎缩区间，显示大型国有企业普遍信心不足。与此同时，标普全球9月制造业PMI虽然反映中小型及出口导向企业的乐观情绪略有提升，但这种信心极度脆弱，受到中美贸易关系与外部需求不确定性的严重影响。史坦伯格警告，不要以为这种“暂时乐观”能维持太久。

他指出，中共经济的第一个致命问题在于“固定资产投资的持续下滑”。过去被视为支撑中国经济增长的核心动力——房地产、制造业及基础设施投资——如今全面疲软。今年夏季相关投资已连续三个月下降。自2020年房市泡沫破裂以来，这场被称为“历史最大规模泡沫”的崩塌拖累整个金融系统。更令人担忧的是，制造业与基建投资也开始萎缩，意味着传统投资驱动模式已难以为继。

史坦伯格回顾，中共依靠高债务推动投资的经济增长模式，曾在21世纪初造就“奇迹般”成长，但同时埋下严重隐患。房地产泡沫正是系统性风险的预警。他指出，外界仍有论调宣称“中国经济稳定”，但那种说法“违反直觉”。

第二个致命问题，则是中共长期依赖出口拉动增长。史坦伯格认为，这种模式终将引发主要贸易伙伴反弹，因为没有任何国家愿意以吸收中国产能过剩的方式，承担中共政策失衡的后果。

《华尔街日报》专栏作家史坦伯格（Joseph Sternberg）指出，中国经济存在2大致命问题。（彭博资料照）

他进一步指出，中共经济困境的根本原因在于缺乏能真正刺激“内需消费”与“高生产力私人投资”的政策。虽然官方数据显示消费略有反弹，但那多依赖政府补贴家电消费等短期手段，难以形成可持续增长动能。

如今，北京的政策陷入严重失衡。面对产业“内卷”和外部市场封锁，中共只能依赖国内市场消化过剩产能，引发了价格战与通缩担忧。史坦伯格警告，虽然部分家庭可能因价格下跌而短暂受益，但在高负债环境下，通缩会严重压缩企业利润，并侵蚀地方政府的财政基础，这或将成为中共经济的“致命一击”。

为挽救局势，北京近期宣布新一轮信贷刺激方案——由国有银行直接提供5000亿元人民币贷款，带动约2万亿元人民币公共工程及投资项目。这些计划主要由地方政府主导。史坦伯格认为，这种政策并非经济重整，而是中共试图进一步强化国家对经济的控制，将资源集中于政权之手。

他总结指出，在出口受限、改革停滞的情况下，中共经济前景黯淡，未来一段时间内，“坏消息将接连不断”。